最近的美股的持續(xù)性下跌，道瓊斯指數(shù)多日下跌幅度在3%以上，短期的大幅度下挫打破了美股十幾年的慢牛行情，并且美股上周走勢創(chuàng)出十幾年的最大單周跌幅。具體參考下圖：

如此大幅度的下跌后，自然也傳導(dǎo)上A股，上周我們A股也出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了短暫的回調(diào)，具體參考下圖案例：

這時(shí)候我們很多投資者開始思考一個(gè)問題，A股跟美股的聯(lián)動(dòng)性大不大，或者說美股出現(xiàn)持續(xù)性的上漲是否A股也會(huì)持續(xù)性上漲，如果美股出現(xiàn)單邊下跌的行情，A股是否也是這類走勢呢，下面我們通過兩大指數(shù)參考下A股跟美股的關(guān)系，并且分析其中是否聯(lián)動(dòng)的原因。

歷史上A股和美股走勢對(duì)比

我們重點(diǎn)參考比較是近10年兩大指數(shù)的對(duì)比情況，在這十年中A股經(jīng)歷的14-15年的大牛市，15年下半年的大熊市，17年的機(jī)構(gòu)性的分化行情，18年一整年的下跌行情，19年的小幅度反彈行情，行情也是大起大落，十年間A股行情經(jīng)歷大起大落，而相對(duì)美股在這10年走勢相對(duì)平緩，具體我們參考下圖對(duì)比圖：

上圖紫色為道瓊斯工業(yè)走勢圖，紅綠K線圖為上證指數(shù)走勢圖，在2010-2014年我們發(fā)現(xiàn)A股的走勢方向跟美股截然相反，可以根本不存在任何聯(lián)動(dòng)性的效果，再次在2014-2015年的A股牛市行情指數(shù)出現(xiàn)的了明顯的單邊上行的走勢，而美股在此階段出現(xiàn)的了橫盤震蕩的走勢，也不存在聯(lián)動(dòng)性的關(guān)系，再次回到2015年下半年A股進(jìn)入了大熊市階段，而此時(shí)從每股卻是現(xiàn)在2014年后小幅度回落的走勢。

只有在2016-2017年的行情中，美股跟上證指數(shù)出現(xiàn)震蕩上行的走勢，但在2018年走勢再次出現(xiàn)截然相反的方向，2019-2020年美股創(chuàng)出歷史新高，而A股繼續(xù)圍繞震蕩的走勢，也并未出現(xiàn)很大的關(guān)聯(lián)性。

所以通過我們回顧最近10年的A股與美股走勢分析后，我們得出的結(jié)論是兩者不存在較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性關(guān)系。那為什么同為股市走出了明顯的截然不同的走勢呢，下面我們來具體分析下原因。

聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)的原因

相比A股的與美股走勢聯(lián)動(dòng)性的關(guān)系，明顯不然香港市場還要日本市場，同為中國的股市的香港恒生指數(shù)與美股的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，具體參考下圖對(duì)比圖：

上圖紫色為香港恒生指數(shù)，紅綠K線為道瓊斯工業(yè)指數(shù)，兩者的漲跌步驟一致，趨勢也是類似，相關(guān)性較強(qiáng)，具體又是什么原因呢

第一，中國資本市場尚未完全開放，國際資金流入A股和流出A股受到諸多限制，即使中國在改革開放后，參與全球一體化，加入自由貿(mào)易組織后，參與全球貿(mào)易貿(mào)易往來，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響著全球，全球經(jīng)濟(jì)變化也影響著中國經(jīng)濟(jì)，但我國并未完全放開金融市場。比如08年金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響較大，而對(duì)中國金融市場影響相對(duì)較小。

一旦金融市場尚未完全開放，而股市的是資本市場的發(fā)展好與壞的一個(gè)代表，即使股價(jià)跌到位，外資也沒辦法參與投資，股市高位后資金也沒法大規(guī)模流出市場。股市的上漲的靠的資金的流入和流出，這個(gè)流向口徑被切斷，全球資金無法大規(guī)模參與A股投資，雖然我們目前在逐步放開金融市場，比如滬港通，深港通的開放，MSCI的加入，目前滬倫通的研究等，并且QIFF的額度放開等，證券行業(yè)允許外資參與等，但離中國市場的完全開放還有一段距離。而港股跟美股聯(lián)動(dòng)較高，最主要原因是香港是一個(gè)完全開發(fā)的金融市場，外資流入流出相對(duì)方便。

第二，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不一樣，我們雖然在改革放開后迎來了飛速的發(fā)展，但目前仍舊處于發(fā)展中水平的國家，美股資本主義的大佬，壟斷多行業(yè)的發(fā)展。特別是在10年后中國GDP增速明顯出現(xiàn)了放緩節(jié)奏。再次我們產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，原本依靠傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)變以科技行業(yè)主導(dǎo)的發(fā)展方向。而美股本身資本實(shí)力較為雄厚，各行各業(yè)發(fā)展成熟，GDP增速也是再上一個(gè)臺(tái)階，所以，美股迎來了長達(dá)10年的牛市，而我們?cè)诎l(fā)展過程面對(duì)的各種阻擾，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等問題。

第三，市場投資者水平和投資者規(guī)模不一樣，美股是機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場，市場散戶投資者占比較小，而我們A股不管是投資者占比，還是交易規(guī)模都是散戶較多，這也會(huì)造成不同的市場走勢，機(jī)構(gòu)投資投資手法較為穩(wěn)健，以價(jià)值投資為主。而我們A股散戶占比較大的市場，市場投機(jī)氛圍濃重，投機(jī)市場目前仍舊占據(jù)A股的投資方向，投機(jī)越大，市場波動(dòng)就會(huì)越大，容易引起市場的暴漲暴跌，所以這也是目前A股走勢跟美股不一樣的原因，聯(lián)動(dòng)性自然也會(huì)較差。

總結(jié)：通過歷史走勢數(shù)據(jù)對(duì)比我們了解到A股跟美股的聯(lián)動(dòng)性較差，主要原因是中國金融市場尚未完全開放，目前我國跟美國經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)存在很大差別，投資各類者的占比數(shù)據(jù)存在很大的差別。但隨著中國逐步開放金融市場，參與全球經(jīng)濟(jì)一體化的占比逐步加大后，后期市場機(jī)構(gòu)投資得到市場的認(rèn)可后，我個(gè)人認(rèn)為后期A股會(huì)逐步跟美股形成聯(lián)動(dòng)，這是一大發(fā)展趨勢。

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