我們查看上市公司公告的時(shí)候，我們經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)很多上市公司實(shí)施非公開發(fā)行股份，非公開發(fā)行代表的是上市公司向特定投資者發(fā)行股份，特定投資者一般包括上市公司大股東，或者一些戰(zhàn)略性的機(jī)構(gòu)投資者，特定投資者購(gòu)買股份后，上市公司獲得資金，所以說(shuō)非公開發(fā)行股份是上市公司融資的重要渠道，但看到上市公司發(fā)布擬非公開發(fā)行股份的公告的時(shí)候，即有人認(rèn)為是利好消息，也有人認(rèn)為利好消息，下面我們從非公開發(fā)行的本質(zhì)上剖析到底是利好還是利空。

被當(dāng)為利空原因

很多投資者發(fā)現(xiàn)上市公司突然發(fā)布非公開發(fā)行股份的公告，認(rèn)為短期股價(jià)大概率要出現(xiàn)下跌，即使短期不出現(xiàn)下跌股票價(jià)格也很難上漲，下面我們從幾個(gè)原因來(lái)分析：

第一，上面我們解釋到非公開是向特定投資者發(fā)行股份，如果發(fā)行的對(duì)象覺(jué)得目前股價(jià)過(guò)高，或者感覺(jué)短期的公司股價(jià)處于高估的狀態(tài)，不愿意認(rèn)購(gòu)發(fā)行的股份，很容易造成上市公司非公開的發(fā)行的股份的失敗，再次發(fā)現(xiàn)對(duì)象投資者如果看好該家公司的股份可以選擇直接在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股份，無(wú)需參與非公開發(fā)行的股份認(rèn)購(gòu)。

為了保證上市公司非公開發(fā)行股份的順利進(jìn)行，國(guó)家管理層規(guī)定非公開發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的80%，說(shuō)白了就是發(fā)行股份的價(jià)格上市公司可以采用平均價(jià)格打折的情況，以基準(zhǔn)日的前20個(gè)交易日的收盤價(jià)相加然后除以20得出價(jià)格，然后該價(jià)格可以最低打八折出售，該規(guī)定其實(shí)也很好理解，不打折誰(shuí)愿意購(gòu)買，起碼價(jià)格要比我直接在二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買便宜，發(fā)行對(duì)象的投資者才愿意購(gòu)買，但打折幅度又不能過(guò)低，這樣會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買的股份明顯不公平，還可以防止上市公司大股東惡意套現(xiàn)的情況，具體參考下圖案例：

在我們了解到發(fā)行價(jià)格如何確定后，上市公司為了保證非公開發(fā)行的能夠順利進(jìn)行，股價(jià)肯定不能過(guò)高，那很容易造成發(fā)行失敗，投資者不愿意認(rèn)購(gòu)，那肯定在發(fā)行價(jià)格沒(méi)有確定之前肯定存在打壓股價(jià)的行為，短期不會(huì)讓公司股價(jià)出現(xiàn)明顯上漲，這樣會(huì)明顯太高發(fā)行價(jià)格，所以在準(zhǔn)備非公開發(fā)行的階段股價(jià)大概率會(huì)出現(xiàn)下跌或者震蕩的情況，那市場(chǎng)自然認(rèn)定非公開發(fā)行是利空想消息，并且很多上市公司一發(fā)布非公開股份的公告公司股價(jià)出現(xiàn)明顯的下跌，具體參考下圖案例：

第二，上市公司的一旦面臨現(xiàn)金流缺口的時(shí)候才會(huì)愿意非公開發(fā)行股份，上面我們重點(diǎn)解釋非公開發(fā)行股份定義的時(shí)候，其是上市公司融資的一種渠道，很多上市公司的非公開的發(fā)現(xiàn)的目的補(bǔ)充公司的現(xiàn)金流，就白了就是公司目前很缺錢，現(xiàn)在發(fā)展很困難，發(fā)行股份短期幫助資金度過(guò)難關(guān)，所以在今年年初我們發(fā)現(xiàn)很多上市公司發(fā)布擬非公開發(fā)行股份，主要是本次的疫情的原因造成很多上市公司短期的面臨資金的缺口的問(wèn)題，具體我們參考下圖案例：

上圖數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)上市公司給出了非公開發(fā)行股份的目的就是短期補(bǔ)充流動(dòng)資金，而市場(chǎng)上投資者既然公司的缺錢了，可能現(xiàn)金流出現(xiàn)了問(wèn)題，或者公司在發(fā)展上面臨的一些列的問(wèn)題，很有可能后期業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑的可能性，認(rèn)定非公開發(fā)行股份是利好的消息。

第三，非公開發(fā)行股份增加了公司的總股本，一旦總股本增加后每股收益降低，相當(dāng)于攤薄目前持有公司的股份的投資的收益，而我們分析一家公司是否具備價(jià)值投資，參考是公司的凈利潤(rùn)情況和公司的每股收益，我們參考的重要估值指標(biāo)是市盈率，市盈率=公司股價(jià)/每股收益，每股收益率降低，市盈率上升，具體我們參考下圖案例：

上市公司也會(huì)發(fā)布非公開發(fā)行的股份后每股收益降低的風(fēng)險(xiǎn)提示，所以投資者也認(rèn)定非公開發(fā)行股份是利空消息。

被當(dāng)做利好的原因

任何公示在發(fā)展過(guò)程中都會(huì)存在缺錢的時(shí)候，特別是重點(diǎn)建設(shè)新項(xiàng)目的時(shí)候，該重大項(xiàng)目后期可能給公司的發(fā)展帶來(lái)的質(zhì)的飛躍，有些上市公司發(fā)布非公開發(fā)行的預(yù)案的時(shí)候，并不是短期的現(xiàn)金流面臨缺口，而是為了重大項(xiàng)目的建設(shè)。

公司在發(fā)展過(guò)程中或者逐步擴(kuò)張過(guò)程中缺錢時(shí)很正常的情況，所以一般國(guó)家也是支持上市公司非公開發(fā)行股份融資的情況，重大項(xiàng)目建設(shè)可以彌補(bǔ)公司的一些產(chǎn)業(yè)的空白，特別是能夠增強(qiáng)公司的在該行業(yè)的地位，后期的發(fā)展可能會(huì)存在加速的可能性，具體參考下圖案例：

比如上圖該公司非公開發(fā)行募集資金主要是各種新的的項(xiàng)目建設(shè)，并且很多券商研報(bào)也點(diǎn)評(píng)了該公司非公開的后期會(huì)給公司的發(fā)展帶來(lái)很多幫助，具體參考下圖：

非公開發(fā)行擴(kuò)大產(chǎn)能奠定未來(lái)成長(zhǎng)基礎(chǔ)，并且該公司的屬于5G行業(yè)，典型的是目前目前我國(guó)在主導(dǎo)“新基建”建設(shè)，積極跟上國(guó)家政策扶持下紅利的，所以很多投資者認(rèn)定非公開發(fā)行對(duì)公司是構(gòu)成利好。

總結(jié)：上面我們通過(guò)非公開發(fā)行的股價(jià)的確定，公司的股本的變化，非公開發(fā)行公司的目的重點(diǎn)分析了非公開發(fā)行到底是利好還是利空，我個(gè)人覺(jué)得短期可能對(duì)股價(jià)上漲造成影響，但能夠幫助完成融資，可能對(duì)后期的發(fā)展帶來(lái)很大的幫助，中長(zhǎng)線的投資者需要重點(diǎn)上市公司融資的目的，對(duì)未來(lái)發(fā)展的構(gòu)成的影響，自己要充分分析里面的投資邏輯。

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