最近醫(yī)藥股走勢(shì)偏弱，與此同時(shí)，有外資的基金經(jīng)理認(rèn)為，A股醫(yī)藥板塊估值過高，至少要兩三年才能消化估值壓力，醫(yī)藥板塊到底怎么了？如何看待估值情況？

當(dāng)前醫(yī)藥衛(wèi)生板塊市盈率為57.7倍，僅次于信息技術(shù)板塊的59.39倍的市盈率估值水平，在醫(yī)藥板塊中，甚至有不少股票的市盈率超過了100倍，確實(shí)估值水平比較高。

但是如果按照外資基金經(jīng)理說的估值過高的話，又怎么可能用兩三年就消化估值呢？除非這兩三年醫(yī)藥股業(yè)績(jī)依然能保持很高的增長(zhǎng)水平，那么現(xiàn)在較高的估值兩三年后就沒有那么高。但是這個(gè)邏輯具有矛盾性，如果醫(yī)藥股能繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，那么它又必然會(huì)享受高估值，并且是高確定下的高估值。反之，如果醫(yī)藥股不能繼續(xù)高增長(zhǎng)，而是增速大幅放緩，甚至出現(xiàn)下滑，那么現(xiàn)在的高估值不是兩三年就能消化的，可能二三十年都消化不了。

所以，我認(rèn)為對(duì)醫(yī)藥股的估值，根本沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，投資投的是預(yù)期，醫(yī)藥股的估值水平并不是現(xiàn)在才高的，以恒瑞醫(yī)藥為例，在2017年的時(shí)候市盈率就達(dá)到50倍以上，如果按照估值水平來看，當(dāng)時(shí)就是高估的，但是這幾年來恒瑞醫(yī)藥卻出現(xiàn)了大幅上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，而恒瑞醫(yī)藥這幾年來的復(fù)合增長(zhǎng)率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到50%，同樣的邏輯，現(xiàn)在醫(yī)藥股能不能上漲，也取決于投資者預(yù)期，只要投資者對(duì)醫(yī)藥股存在樂觀預(yù)期，估值溢價(jià)就會(huì)繼續(xù)存在。

如果說真的按照理論上看市盈率，假設(shè)業(yè)績(jī)都不增長(zhǎng)，那么醫(yī)藥股要跌80%以上，銀行要漲400%以上，兩者估值才對(duì)等，但是僅僅靠理論是不靠譜的，股市并不是簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)題，估值有時(shí)候并不是科學(xué)，而是藝術(shù)。比如說特斯拉這樣的公司，過去很多年一直是虧損的，那么你說特斯拉的估值高不高？肯定高，非常高，但是特斯拉一直在漲，已經(jīng)漲到2000美元之上，市值已經(jīng)達(dá)到了3700億元之上。今年以來的估值達(dá)到390%，在年初的時(shí)候特斯拉的估值就很高，僅僅看市盈率，那么就不可能有人投資特斯拉。

當(dāng)然，我并不是為醫(yī)藥股背書，我在前兩年極度看好醫(yī)藥股，當(dāng)時(shí)指出消費(fèi)股與醫(yī)藥股是長(zhǎng)牛股的搖籃，特別是在外部環(huán)境較為復(fù)雜的情況下，資金追求確定性，雖然醫(yī)藥股與消費(fèi)股的估值水平并不低，增長(zhǎng)率也不是很高，但是這種增長(zhǎng)是高確定性的，消費(fèi)和醫(yī)藥受到經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)影響較小，不光是在A股，即便是在美股等成熟的資本市場(chǎng)，很多長(zhǎng)牛股都是消費(fèi)股與醫(yī)藥股。隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人們生活水平的提高，消費(fèi)需求是持續(xù)增加的，在解決了溫飽問題后，人類開始更加看重健康，從活著進(jìn)化到活得好的階段，甚至開始轉(zhuǎn)向追求人類長(zhǎng)生，為行業(yè)提供了巨大的成長(zhǎng)空間。

但是，有部分醫(yī)藥股確實(shí)是存在泡沫了，在投資者狂熱的追捧中，過度偏離業(yè)績(jī)。那么對(duì)于估值確實(shí)過高，但公司本身在行業(yè)中地位并沒有那么高的公司，很可能迎來估值修復(fù)的下跌。但是對(duì)于那些估值看起來有點(diǎn)高，但也還不算太高（100倍以下），而公司又是醫(yī)藥行業(yè)里的龍頭，具有技術(shù)壟斷性，能夠構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘的公司，長(zhǎng)期潛力依然巨大。特別是與美國(guó)醫(yī)藥行業(yè)比，中國(guó)醫(yī)藥股普遍沒有大市值公司，僅僅看市盈率并不是衡量公司的唯一標(biāo)準(zhǔn)，我認(rèn)為有些醫(yī)藥股依然有明顯的投資價(jià)值。