如何看待拼多多的2018fiscal財務(wù)報表？

我是張三嗡，財經(jīng)自媒體人，每天聊點財經(jīng)事兒。

先說結(jié)論：拼多多仍然在高速成長，這是其他電商平臺所不及的地方；但是拼多多的市場營銷費用繼續(xù)迅猛增長，這些費用大量用在了補(bǔ)貼上，導(dǎo)致虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。拼多多現(xiàn)在仍然處于燒錢換用戶的階段。

接下來結(jié)合財務(wù)指標(biāo)和電商專用的指標(biāo)來看。

GMV和MAU，看起來都非常漂亮

根據(jù)拼多多公布的數(shù)據(jù)，2018 年平臺 GMV 達(dá) 4716 億元，同比增長 234%。對比一下，天貓、淘寶、京東2018財年GMV同比增速分別是36.2%、22.1%和30%。所以，拼多多的這個增速水平是相當(dāng)相當(dāng)相當(dāng)亮眼的。

另外，拼多多還公布了MAU數(shù)據(jù)。在剔除了通過微信小程序和接口訪問的人群后，2018 年 Q4 MAU 為 2.726 億，比 2017 年同期增長 93%；環(huán)比凈增長 4090 萬。不過，同比增速上，Q4相比前幾個季度已經(jīng)在放緩了，2018Q3、Q4的同比增速分別為225%、495%。

拼多多的月活用戶已經(jīng)達(dá)到了阿里的65.8%；京東過去12個月的活躍用戶數(shù)是3.053億。拼多多已經(jīng)成長為不可忽視的電商力量。

現(xiàn)金流強(qiáng)勁，源于活躍買家數(shù)及ARPU增長

拼多多的活躍買家數(shù)量和ARPU都在保持增長。2018年，拼多多的活躍買家數(shù)達(dá)到4.185億，同比增長71%。活躍買家年度平均消費額達(dá)到 1126.9 元，而 2017 年同期為 576.9 元；平臺活躍買家年平均訂單 26.56 筆，較去年同期的 17.55 筆同比增長 51%。

拼多多仍然保持較高的現(xiàn)金流。2018 年第四季度，拼多多經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為 57.324 億元，2018 年全年的凈現(xiàn)金流為 77.679 億元。此外，拼多多還通過后續(xù)融資募得 12 億美金。

營銷費用大幅上升，虧損擴(kuò)大埋隱憂

在一片向好中，拼多多的財報里仍然有一個讓人擔(dān)憂的地方：虧損又?jǐn)U大了。

2018年四季度，拼多多經(jīng)營虧損為26.409億元人民幣 ，相較于2017年四季度的2270萬元明顯擴(kuò)大。

其中，市場營銷費用大增。2018年拼多多的市場銷售費用為134億，去年同期這一數(shù)據(jù)是13.446億，同比增長900%。

用拼多多提供的Non-GAAP數(shù)據(jù)看更加直觀一些。

我的評價：以一家創(chuàng)業(yè)公司的角度看，拼多多的這份財報是相當(dāng)不錯的，在補(bǔ)貼和營銷費用的支撐下，一些核心數(shù)據(jù)的增長非常可觀；以一個二級市場上市公司的角度看，購買拼多多的股票還是要慎重一點。

財報出爐以后，拼多多的股價當(dāng)天就放量下跌超過17%，這也反映了投資者的擔(dān)憂情緒。我認(rèn)為，拼多多遲早需要面對用戶粘性和盈利的問題。

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