正邦科技349億負(fù)債誰(shuí)來(lái)接盤？

0月的最后一周，昔日“養(yǎng)豬大戶”林印孫的正邦系幾乎陷入“全面”破產(chǎn)。

從“官宣”內(nèi)容來(lái)看，正邦科技(002157.SZ)進(jìn)入“預(yù)重整”，而全資子公司、控股股東及一致行動(dòng)人已經(jīng)接受法院裁定的破產(chǎn)重整，等待下一步債務(wù)梳理。

正邦科技相關(guān)人士表示，未來(lái)可能有外部資本介入，不排除有債轉(zhuǎn)股方案的可能。

正邦躺平，對(duì)破產(chǎn)重整無(wú)異議

正式拉開破產(chǎn)重整大幕的時(shí)間是10月25日晚，正邦科技(002157.SZ)公告稱，收到江西省南昌市中級(jí)人民法院（簡(jiǎn)稱“南昌中院”）送達(dá)的《通知書》以及申請(qǐng)人錦州天利糧貿(mào)有限公司（簡(jiǎn)稱“錦州天利”）提交的《破產(chǎn)重整及預(yù)重整申請(qǐng)書》，錦州天利向法院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行破產(chǎn)重整。

而南昌中院決定對(duì)正邦科技啟動(dòng)預(yù)重整，并指定上海市錦天城律師事務(wù)所及上海市錦天城（南昌）律師事務(wù)所擔(dān)任公司預(yù)重整期間的臨時(shí)管理人。

自此，正邦科技正式進(jìn)入“預(yù)重整”階段。正邦科技同時(shí)表示，如果重整順利實(shí)施完畢，將有利于改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司回歸可持續(xù)發(fā)展軌道；但即使法院正式受理重整申請(qǐng)，后續(xù)仍然存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)并被實(shí)施破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。如果深交所相關(guān)上市規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

錦州天利是正邦科技的長(zhǎng)期供應(yīng)商，主要供應(yīng)玉米等原料。2022年10月12日，正邦科技拒付錦州天利約927.74萬(wàn)元商票，后者眼看收款無(wú)望，遂向法院申請(qǐng)對(duì)正邦科技破產(chǎn)重整。

僅僅過了5天，10月30日，正邦科技再次發(fā)布“破產(chǎn)重整”的相關(guān)公告，這次是控股股東正邦集團(tuán)和全資子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司（以下簡(jiǎn)稱“正邦養(yǎng)殖”）。

債權(quán)人文杰在去年12月25日，與正邦養(yǎng)殖簽訂《豬苗及物料交易合同書》，約定文杰向正邦養(yǎng)殖支付500萬(wàn)元保證金，合同到期時(shí)償還。

但正邦養(yǎng)殖未于合同約定的返還日期即6月25日向文杰返還保證金，經(jīng)文杰多次催討，正邦養(yǎng)殖均未償付。10月26日，債權(quán)人文杰向南昌中院申請(qǐng)對(duì)正邦養(yǎng)殖進(jìn)行破產(chǎn)重整。

10月28日，正邦科技的母公司正邦集團(tuán)以及一致行動(dòng)人江西永聯(lián)有限公司（簡(jiǎn)稱“江西永聯(lián)”）也分別收到南昌中院發(fā)來(lái)的破產(chǎn)重整裁定書。

目前，正邦集團(tuán)、江西永聯(lián)、正邦養(yǎng)殖均表示對(duì)上述破產(chǎn)重整申請(qǐng)無(wú)異議，正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

資不抵債，賬面資金僅2.78億

正邦科技董秘回復(fù)投資人稱，未來(lái)可能有外部資本方介入破產(chǎn)重整，承接債務(wù)。有投資人問到，是否會(huì)導(dǎo)致實(shí)控人變化時(shí)，正邦方面表示，不排除有債轉(zhuǎn)股方案的可能。

目前，“正邦系”負(fù)債數(shù)額較大，已經(jīng)公布的違約債務(wù)高達(dá)幾十億，朝夕之間很難妥善解決債務(wù)問題。

從債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，正邦科技目前已發(fā)生逾期的有息金融類債務(wù)本金13.84 億元，利息約2億元；逾期商票約12億元；作為被告方涉及的訴訟金額約19.52億元。以上合計(jì)約47.36億元，而截至第三季度末，正邦科技的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅約2.78億元。

除了以上債務(wù)外，江西證監(jiān)局還對(duì)正邦科技的違規(guī)問題開出了兩份警示函，其中一份事關(guān)正邦科技違規(guī)使用募集資金。

據(jù)了解，正邦科技在2021年4月7日審議通過使用2018年非公開發(fā)行股票募集資金1.6億元、2019年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金11.3億元、2020年非公開發(fā)行股票募集資金24.7億元，總計(jì)37.6億元暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，期限不超過12個(gè)月。

但到期后，正邦科技尚有35.42億元借款未歸還，雖然正邦科技召開董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，同意延期歸還和繼續(xù)使用，但仍違反《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求(2022年修訂)》第九條的規(guī)定。

此外，正邦科技和母公司、控股股東正邦集團(tuán)，均已資不抵債。

截至9月30日，正邦科技總資產(chǎn)約306.64億元，而總負(fù)債達(dá)到349.02億元，其中流動(dòng)負(fù)債高達(dá)254.19億元。具體來(lái)看，正邦科技應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款約41.92億元，可以看出正邦科技對(duì)供應(yīng)商的欠款額度較高。

而正邦集團(tuán)截至今年6月30日的總資產(chǎn)約435.61億元，總負(fù)債452.32億元，凈資產(chǎn)為負(fù)16.71億元。正邦集團(tuán)的一致行動(dòng)人江西永聯(lián)，總資產(chǎn)約92.31億元，總負(fù)債87.14億元。

盲目擴(kuò)張，千億產(chǎn)值埋下暴雷“誘因”

“正邦系”是養(yǎng)豬大戶林印孫一手建立的造富集團(tuán)。

今年3月17日，林印孫以245億元財(cái)富，與牧原股份（002714.sz）秦英林夫婦、新希望（000876.sz）劉永好、氏股份（300498.sz）溫鵬程攜手進(jìn)入胡潤(rùn)2022全球富豪榜榜單，有人稱其為“中國(guó)養(yǎng)豬業(yè)四大天王”。

但隨著正邦科技股價(jià)持續(xù)下跌和被動(dòng)減持，林印孫的財(cái)富也將大大縮水。正邦科技股價(jià)最高點(diǎn)是2020年8月31日的25.98元，而截至2022年10月31日收盤，正邦科技股價(jià)僅為3.5元，與2020年初股價(jià)相比下降幅度超過63%。

2020年是正邦科技的一個(gè)巔峰，當(dāng)年產(chǎn)值首破千億。但隨后從2021年開始至今，就進(jìn)入連續(xù)虧損狀態(tài)。

公開資料顯示，正邦科技凈利潤(rùn)多年來(lái)一直持續(xù)為正，但2021年巨虧約188.19億元，一年虧掉了十年的利潤(rùn)，而今年仍未為扭虧，前三季度凈虧損約為76.44億元。

也正是從2021年開始，正邦科技的資金問題開始在內(nèi)部出現(xiàn)，子承父業(yè)的林峰曾使用員工跟投、員工貸款、養(yǎng)殖戶貸款等方式緩解壓力，甚至一度打出跨界光伏的計(jì)劃，期望提升投資人信心，但這些措施均未能改善資金狀況。

到2022年4月，正邦科技開始出現(xiàn)斷料、欠薪情況；6月份，上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，正邦科技逾期金額為4.79億元，累計(jì)逾期金額6.62億元；7月份，媒體曝光正邦斷料導(dǎo)致養(yǎng)殖場(chǎng)內(nèi)出現(xiàn)“豬吃豬”的慘像......

而上述這些“多米諾”式的連鎖現(xiàn)象，則起源于正邦科技在2019年非洲豬瘟后的盲目擴(kuò)張。

2020年初，正邦科技通過2019年財(cái)報(bào)表示，“2019年是生豬價(jià)格進(jìn)入新一輪上漲周期的起始之年，預(yù)計(jì)本輪豬周期的持續(xù)時(shí)間和上漲幅度均有望創(chuàng)出新高”。

這個(gè)判斷奠定了正邦科技后續(xù)對(duì)生產(chǎn)規(guī)模的大幅擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，到2020年底，和正邦簽訂合作意向協(xié)議且有生豬存欄的養(yǎng)殖戶從2702戶激增到6409戶。

但生豬價(jià)格卻在2021年大幅下跌，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的誤判導(dǎo)致正邦科技巨額虧損，至今未能扭虧為盈，反而一步步陷入破產(chǎn)重整的境地。