為什么半導體基金還是跌？

電子：汽車缺芯加速MCU國產化進程

核心觀點

全球汽車缺芯依舊嚴重，將加速國內企業在車規級MCU方面的產品導入進程根據AlixPartners的最新評估，由于全球汽車缺芯，2021年汽車行業收入損失估計從610億美元上調至1100億美元，今年全球汽車產量將減少390萬輛，約占2021年汽車總產量的4.6%。從產品結構看，MCU最為短缺，交付周期延長4倍達到20-50周，并且已出現多輪產品漲價。造成本輪汽車缺芯的原因主要在于供需錯配，需求方面疫情后全球汽車市場超預期復蘇，供給端在全球8寸晶圓產能不足的情況下，疫情期間整車廠取消的訂單產能被消費電子等需求搶占，同時，海外地震、火災、罷工等意外事件使本就緊張的產能雪上加霜，而近期大宗產品價格上漲也使得芯片制造面臨成本上漲的壓力。考慮到2020H2以來車企增加的訂單將逐步釋放，我們預計本輪汽車缺芯將從2021Q3逐漸好轉，但在全球晶圓產能不足短期難以解決的情況下，未來1-2年仍然處于緊平衡狀態。競爭格局方面，歐美日廠商占據車規級MCU主要市場，國產滲透率極低。除了產品技術與國外有一定差距外，認證壁壘是國內MCU企業進入汽車市場的主要障礙，而汽車缺芯將為國內企業帶來產品導入機會，建議關注已有車規級MCU產品或規劃的國內公司，如比亞迪半導體、兆易創新（603986）、中穎電子（300327）、四維圖新（002405）等。

中芯國際2021 Q1業績超預期

公司一季度銷售額為72.9億元，同比增長14%，歸母凈利潤10.3億元，同比增長136%。我們認為，公司受益于全球半導體超級景氣周期，產能利用率持續提升，成熟制程需求旺盛，14nm穩步推進，在全球晶圓產能不足短期難以緩解的背景下，公司未來將持續受益于下游旺盛需求和產能增長。

投資建議

5G終端及汽車電動化需求旺盛的推動下，2021年電子行業盈利端將加速增長，維持“推薦”評級。汽車電子方面，建議關注智能座艙公司華陽集團（002906）、激光光學元器件公司福晶科技（002222）、攝像頭企業舜宇光學科技（2382.HK）、聯創電子（002036）、歐菲光（002456）以及車規級CIS供應商韋爾股份（603501）等。消費電子方面，建議關注估值已回調至中長期均值負一標準差左右的立訊精密（002475）、歌爾股份（002241）等。顯示方面建議關注全球龍頭京東方A（000725）、TCL科技（000100）等；半導體國產替代方面，建議關注晶圓代工領域中芯國際（688981）、華虹半導體（1347.HK）等；設計領域具備核心競爭力的聞泰科技（600745）、瀾起科技（688008）等。

風險提示

下游需求不及預期，國內產品導入不及預期的風險。

本文列示內容不構成投資建議

入市有風險 投資需謹慎

內容來源參考：中國銀河證券研究