2020年的牛市結(jié)束了嗎？

你好，很高興回答這個(gè)問題。A股歷來有這么一個(gè)現(xiàn)象，只要指數(shù)在短期內(nèi)連續(xù)大漲，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)牛市到來的聲音；只要連續(xù)下跌幾天或者某一天大跌，牛市結(jié)束的斷言就會(huì)立馬浮現(xiàn)。市場(chǎng)就是會(huì)把參與者的情緒放大，將人性的貪婪與恐懼極限化。那么這一輪的牛市是否已經(jīng)結(jié)束？我們從以下幾個(gè)角度進(jìn)行分析：

這一輪上漲行情是牛市嗎？

牛市又稱多頭市場(chǎng)，指價(jià)格長(zhǎng)期呈上漲趨勢(shì)的證券市場(chǎng)。市場(chǎng)總體運(yùn)行趨勢(shì)是向上的，雖有下跌，但每一波的高點(diǎn)與低點(diǎn)逐級(jí)抬升。市場(chǎng)的表現(xiàn)為成交活躍，人氣不斷匯集，投資人追高意愿強(qiáng)烈，新開戶的人數(shù)不斷增加，新資金源源不斷涌入。

在國(guó)外判斷是否是牛市有一個(gè)很簡(jiǎn)單的技術(shù)指標(biāo)，就是一輪行情上漲幅度超過20%就稱為技術(shù)性牛市。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，A股毫無疑問現(xiàn)在就是牛市：本輪上證指數(shù)從低點(diǎn)到最高點(diǎn)上漲了30.68%，深成指數(shù)上漲了47.75% ，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了59.38%。其中創(chuàng)業(yè)板更是有走大牛市的趨勢(shì)。

從我國(guó)以往幾次牛市持續(xù)的時(shí)間和幅度來看，這一輪行情是否符合牛市標(biāo)準(zhǔn)？我們選最近的三次牛市，以上證指數(shù)的漲幅為例：

1999年5月19日~2001年6月14日，上證指數(shù)從1047點(diǎn)漲到2245點(diǎn)，持續(xù)時(shí)間25個(gè)月，上漲幅度114%。2005年6月6日~2007年10月16日，上證指數(shù)從998點(diǎn)漲到6124點(diǎn)，持續(xù)28個(gè)月，上漲幅度513%。2014年5月23日~2015年6月12日，上漲指數(shù)從1974點(diǎn)漲到5178點(diǎn)，持續(xù)13個(gè)月，上漲幅度162%。

從上可知，在我國(guó)要被稱為牛市，上漲時(shí)間至少要持續(xù)1年，上漲幅度要超過100%，時(shí)間與空間都要足夠，才能被市場(chǎng)認(rèn)可為牛市。目前指數(shù)無論是空間還是時(shí)間都不足，現(xiàn)在定義為牛市，為時(shí)尚早，但是可以定性為技術(shù)性牛市，如果行情能持續(xù)下去，這輪行情有成長(zhǎng)為牛市的潛力。

本輪行情的內(nèi)在邏輯。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，或者稱呼為調(diào)節(jié)器更為恰當(dāng)。每一輪大的行情都有其內(nèi)在邏輯，只要邏輯成立的條件不變，行情不會(huì)輕易結(jié)束。我認(rèn)為本輪行情有以下幾個(gè)因素驅(qū)動(dòng)：

每一輪股市行情，都伴隨著資金面的流動(dòng)性寬裕。這很好理解，市場(chǎng)有長(zhǎng)期涌入的資金，就像泳池里不斷注水，水位必定會(huì)持續(xù)上升。下半年有進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的政策預(yù)期。而國(guó)外的貨幣政策可以說是大水漫灌，光美聯(lián)儲(chǔ)上半年釋放的流動(dòng)性就比過去10年的總和還高，這也是美股這么強(qiáng)勢(shì)的原因。目前A股的估值在世界范圍內(nèi)算是“價(jià)值洼地” ，會(huì)吸引外資不斷進(jìn)入。資金上的充裕，保證了股市上漲有充足的彈藥。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制即將實(shí)行，這將加快新股的上市發(fā)行，讓科技類企業(yè)能更快捷地在A股上市。最近幾年美國(guó)對(duì)我們的科技封鎖越來越嚴(yán)重，對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了很大的威脅。要想不被卡脖子，只有加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)。企業(yè)加速研發(fā)需要大量資金，除了政府的大產(chǎn)業(yè)基金扶持外，上市融資成為一條重要的道路。上周四，中芯國(guó)際成功在科創(chuàng)板上市，下周一另一家科技企業(yè)寒武紀(jì)也將上市，將來還有一堆科技企業(yè)等著上市。如果市場(chǎng)沒有賺錢效應(yīng)，新股發(fā)行將步履維艱。管理層刺激消費(fèi)的需要，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車是出口、投資、消費(fèi)，今年出口很難有大的表現(xiàn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資再往上加碼的空間不大。今年要完成經(jīng)濟(jì)、就業(yè)目標(biāo)，只能靠消費(fèi)驅(qū)動(dòng)。而讓老百姓敢于消費(fèi)，愿意消費(fèi)，沒有比來一場(chǎng)牛市更好的辦法。

總之，只要這輪上漲行情的內(nèi)在邏輯沒有發(fā)生變化，行情就不會(huì)輕易的結(jié)束。目前來看政策沒有任何轉(zhuǎn)向的跡象，這輪行情的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然看好不變。

牛市目前結(jié)束了嗎？

按照國(guó)外對(duì)熊市的定義，是指數(shù)從最近的高點(diǎn)下跌超過20%，從而從技術(shù)上確立，進(jìn)入了技術(shù)性熊市。而三大指數(shù)目前從最高點(diǎn)下來的跌幅在8%-11%之間，遠(yuǎn)沒有達(dá)到技術(shù)性熊市的標(biāo)準(zhǔn)，所以從這個(gè)角度來說，技術(shù)性牛市沒有結(jié)束。

今年以來，管理層對(duì)資本市場(chǎng)一直呵護(hù)有加。就在昨天17點(diǎn)10分，銀保監(jiān)會(huì)出了一個(gè)大利好，險(xiǎn)企投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例理論上最高可以到45%?，F(xiàn)在險(xiǎn)資規(guī)模是20萬億，最高能有9萬億可以買股票，未來將向A股源源不斷地注入資金。目前險(xiǎn)資的投資比例，還沒到30%，離目標(biāo)45%還很遠(yuǎn)，也就是說險(xiǎn)資將會(huì)持續(xù)涌入，是長(zhǎng)期的利好！

同一天證監(jiān)會(huì)也發(fā)文鼓勵(lì)券商基金并購(gòu)重組，支持員工持股、股權(quán)激勵(lì)。打造頭部券商，增強(qiáng)券商的整體實(shí)力，為進(jìn)一步金融開放、引入外資券商做好準(zhǔn)備。這些都是實(shí)實(shí)在在的利好，在管理層的呵護(hù)下，本來行情可期。

總結(jié)：

綜上所述，目前還不能定義本輪行情是牛市，但可以定性為技術(shù)性牛市，且技術(shù)性牛市遠(yuǎn)沒有結(jié)束。本輪行情驅(qū)動(dòng)的邏輯沒有發(fā)生改變，再加之管理層不斷的出臺(tái)利好政策，我個(gè)人認(rèn)為本輪行情會(huì)持續(xù)下去。

市場(chǎng)是不是牛市并不重要，如果有牛市也是結(jié)構(gòu)性牛市，像以前所有股票普漲的情形是不會(huì)出現(xiàn)了。與其糾結(jié)牛市有沒有結(jié)束，不如精選板塊，選成長(zhǎng)性或者低估值的版塊，以合適的機(jī)會(huì)買入，耐心的持有，無論將來行情如何變化，你都會(huì)是最后的贏家。